草榴地址 天风证券：赐与今世缘买入评级

　　天风证券（601162）股份有限公司吴立，张潇倩，何宇航近期对今世缘（603369）进行参议并发布了参议敷陈《事迹增长隆重，利润率有所承压》，本敷陈对今世缘给出买入评级，刻下股价为44.48元。

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　　今世缘

　　事迹：2024Q3公司交易收入/归母净利润/扣非归母净利润辩认为26.37/6.24/6.28亿元(同比+10.11%/+6.61%/+7.33%)。

　　中高等居品结构仍踏实，特A+类增速居前。24Q3公司白酒业务收入26.26亿元(同比+10.29%)，其中：特A+类(出厂价300元+居品)/特A类(出厂价100-300元居品)/A类/B类/C+D类/其他辩认完毕收入18.13/6.46/1.09/0.41/0.17/0.007亿元(同比+11.70%/+9.55%/+7.74%/-11.86%/-17.80%/-29.13%)。

　　省内区域增速略有放缓，省外渠谈质料捏续晋升。

　　①商场方面，24Q3省内/外收入辩认为24.23/2.04亿元(同比+9.32%/+23.04%)，其中省内淮安大区/南京大区/苏南大区/苏中大区/盐城大区/淮海大区收入辩认为6.60/4.99/3.87/3.55/2.88/2.32亿元(同比+10.10%/+8.12%/+8.24%/+12.89%/+9.03%/+6.68%)。省内南京/淮海/苏南大区增速低于全体增速；省外增长无间较高增速。

　　②渠谈方面，24Q3公司经销商同比变动+105家至1193家，省内/外平均经销商界限同比变动-10.94%/+23.86%，省外经销商质料显赫晋升。利润率有所承压，预收下滑显明。24Q3公司毛利率/净利率辩认同比-5.14/-0.78个百分点至75.59%/23.68%；净利率还受公允价值变动(占营收比重同比+0.70pct)/利息收入减少(占营收比重同比-0.27pct)等影响。24Q3销售用度率/处置用度率辩认同比-3.90/+0.46个百分点至20.56%/4.57%；24Q3盘算推算性现款流同比-16.85%至9.83亿元；24Q3条约欠债同比/环比辩认-58.50%/-13.31%至5.44亿元。

　　投资提倡：咱们以为公司省内深耕空间仍大，省外商场低基数下加快拓张中，事迹全体呈隆重增长态势。凭据Q3季报，略调遣盈利预测，展望24-26年公司收入辩认为117/133/151亿元(24-26年前值为123.63/150.21/178.37亿元)，增速辩认为16%/13%/13%；归母净利润辩认为36/41/46亿元(24-26年前值为38.01/45.93/54.50亿元)，增速辩认为15%/13%/13%，对应24-26年PE为15X/14X/12X，保管“买入”投资评级。风险辅导：行业竞争加重；破钞需求不足预期；宏不雅经济建树不足预期；省外增长不足预期；中枢居品增长不足预期等。

　　证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据盘算推算，中金公司（601995）王文丹参议员团队对该股参议较为长远，近三年预测准确度均值高达93.23%，其预测2024年度包摄净利润为盈利36.17亿，凭据现价换算的预测PE为15.44。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级35家，增捏评级5家，中性评级1家；畴昔90天内机构目标均价为59.32。

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